2026年以来，生猪市场再次迎来周期性考验。从元旦后的小幅回暖，到春节前的快速回落，生猪市场在春节消费旺季遭遇“寒流”，在供需双增的格局下延续弱势震荡。截至2月24日，全国外三元标猪均价已跌至10.92元/公斤，较1月下旬的高点下跌超过2元/公斤。部分产区价格甚至下探至10.3元/公斤，创下2026年以来的新低。本文将从供需、库存、利润三个维度深入分析当前生猪行情，并对后市走势进行展望。
供强需弱态势明显
从供应端看，生猪市场面临双重压力。一方面是能繁母猪存栏量仍处于高位。截至2025年12月末，全国能繁母猪存栏量高达3961万头，为正常保有量的101.6%。从能繁母猪的变化趋势推断，2月适重标猪供应量与上月基本持平，生猪出栏量仍处于高位。另一方面，出栏体重上升也在增加猪肉供应。据我的农产品网数据统计，截至2月上旬，生猪出栏均重约为123公斤，处于近3年同期最高水平。
需求端的表现同样不尽如人意。春节前，南北地区的屠宰场开始备货，日均屠宰量逐步增多，但市场替代品供应宽松，需求增量明显不及预期。从我的农产品网数据统计来看，样本屠宰场开工率约为46.3%，远低于往年春节前超过50%的水平，消费利好略显薄弱。
供需双增局面下，市场呈现“供强需弱”的格局。养殖端看跌年后猪价，出栏节奏加快，春节前适重猪源供应可能超出预期。集团猪企和散户猪场增量出栏现象明显，进一步加剧了供应压力。
养殖利润大幅缩水
随着猪价下跌，养殖利润急剧下降。2025年自繁自养的生猪利润仅55.85元/头，同比下跌82.95%。进入2026年2月，利润开始转负，平均亏损13.9元/头，相比1月减少93.38元/头。不同养殖模式之间利润分化明显。外购仔猪育肥模式在1月就已经面临亏损，6个月前外购仔猪育肥利润为-0.39元/头。而仔猪销售利润相对较高，头部企业仔猪成本在250~280元/头，市场售价在300~400元/头，利润空间约为100元/头。
养殖成本成为决定企业盈利水平的关键。目前，行业平均养殖成本在12.5~13元/公斤，大型企业的成本控制在12元/公斤左右，散户的养殖成本通常在14元/公斤。当前猪价已跌破12元/公斤，意味着多数养殖户面临亏损。头部企业凭借成本优势仍保持一定盈利能力。牧原股份2025年平均成本在12元/公斤左右，同比下降2元/公斤左右。公开资料显示，成本在11元/公斤以下的场线出栏量占比已达到三分之一，规模优势非常明显。
库存与产能调整的博弈
在库存方面，生猪出栏体重仍处于相对高位。据我的农产品网数据统计，截至2月13日，全国生猪出栏均重约为123.08公斤，高于2025年同期的122.96公斤和2024年同期的121.76公斤。同时，从存栏结构来看，大体重生猪占比上升，进一步加剧了市场的短期供应压力。商品猪存栏结构中，90~140公斤适重待出栏的猪占比超过三分之一，预示着未来1~3个月可供出栏的猪源依然充裕。这将制约春节后猪价的反弹空间。
产能去化进程缓慢也是市场关注焦点。尽管2025年能繁母猪存栏量已出现回落，但整体规模仍高于行业正常保有量。特别是2026年1月，在猪价短暂反弹和仔猪行情回暖的背景下，部分规模场产能环比微增，主动淘汰意愿明显减弱，使得产能去化进程不及预期。
基于2025年产能调整情况，政策层面也开始加大调控力度。2026年2月6日，农业农村部强化生猪产能综合调控政策，明确提出对头部生猪养殖企业实行年度生产备案管理，有序调控全国能繁母猪存栏量，促进市场供需更加适配。这些举措将有助于加快行业产能去化进程。
后市走势展望
短期来看，春节后市场疲软与供应充裕形成双重压制，预计2026年一季度猪价延续弱势震荡格局。政策调控将对市场形成一定托底作用。农业农村部已明确表示要强化生猪产能综合调控，防止价格大起大落。猪粮比价已处于二级预警区间，若猪价继续下跌，可能触发政府的收储机制。
中期来看，由产能去化的路径推测，猪价拐点大概率在二季度以后出现。按照生猪繁育周期推算，3961万头的能繁母猪存栏量对应2026年下半年生猪出栏量将明显回落，供应缺口逐步扩大。据农业农村部测算，三季度商品猪出栏量环比降幅将在5%~8%，四季度进一步扩大至10%左右，供需格局从“供大于求”逐步转向“供需紧平衡”。综合来看，2026年生猪市场预计呈现“前低后高、温和复苏”的总体趋势。能繁母猪存栏回归3900万头以下合理区间后，供需将趋于平衡。行业竞争重点从规模扩张转向成本控制与效率提升，行业或逐步进入微利时代。（作者单位：大有期货）
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