9月，沪指时隔十年站上3800点，恒生指数创四年新高，牛市氛围下股吧、微信群满是 “赚钱神话”，但不少散户却悄悄亏本金。有人追热点被套，有人加杠杆遭平仓。
看似人人能赚钱的牛市，为何有人反倒亏光积蓄？
2025年这波行情被不少人称为“十年不遇的牛市”，行情启动初期，很多人确实赚到了钱。
但随着市场情绪过热，越来越多的散户开始重仓、追高、上杠杆。
他们误以为上涨是自己的判断能力，不是市场趋势提供的“贝塔收益”。
从深圳到北京，多个券商的营业部数据显示，9月开户数创下近三年新高。
大量新手投资者在网络直播间跟着“老师”追热点、换题材，仿佛只要每周换一次股票就能实现财富自由。
展开剩余78%牛市更像一张筛子。
筛掉的是那些缺乏基本面认知、风险控制能力差、情绪驱动交易的人。
尤其是在9月中旬，多个概念板块出现剧烈震荡，一些热门题材股一周内跌幅超过20%。
许多散户甚至不知道自己买的公司主营业务是什么，只因为“听说这个题材要炒”。
热点轮动太快，信息差正在扩大9月初，AIGC板块因为某科技企业发布新产品而引发涨停潮，但仅仅两周后，该板块多数个股出现大幅回调。
北京某公募基金经理表示：“这轮牛市的题材轮动非常快，普通散户跟不上节奏，往往追高被套。”
“追热点”本质上是博弈信息差，但机构的反应速度和算法交易远超个人投资者。
曾在2020年牛市中取得收益的上海散户王女士，今年也跟风追进了一只电力题材股。
她买入后该股连续涨停，看似抓住了风口。但她在高位加仓后，该股出现回调，一周亏损超过20%。
她说：“我以为自己也能像上次一样跟着热点赚一波，没想到这次连底在哪都看不清。”
散户往往在消息传到他们手中时，已经是行情的尾声。
杠杆是快车，也有刹不住的时候今年第三季度以来，融资融券余额快速上升。
根据沪深交易所数据，截至2025年9月中旬，两市融资余额已经突破1.8万亿元，创下近五年新高。
背后是大量散户选择加杠杆追涨。
加杠杆意味着放大收益的同时，也在放大风险。
广州的周先生在7月用3倍杠杆买入了一只科技股，8月盈利超过50%，于是9月加仓至满仓满融。
但市场在9月中下旬出现调整，该股连续两个交易日跌停，周先生直接被平仓，不仅亏掉全部本金，还需补缴保证金差额。
对于没有风控能力的投资者而言，杠杆是催命符。
“这次不一样”是一种危险的幻觉2025年的这波牛市，很多人都在说：“这次不一样。”
有人说这是政策底、情绪底、业绩底三底共振，有人说这是国家意志的体现，是改变命运的窗口。
但历史已经多次证明，“这次不一样”往往正是风险最大的时候。
2007年牛市中，也有类似的声音；2015年创业板泡沫破裂前，大量散户也坚信“互联网+”会重塑世界。
每一次过度乐观的背后，都是一轮深度调整的前奏。
格雷厄姆说过：“牛市是普通投资者亏损的主要原因。”。
2025年这轮牛市还在继续，市场的热度没有退潮。但越是这样的阶段，越需要冷静判断。
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